李剑：如安在我国做价值出资
来历：价值出资之道
编者：出资是一场修行。出资的技能、方法、艺术不分古今中外，由于人道相同，都是贪婪、惊骇……。共享一篇比较早经典讲演，出资的观念依然适用。
李剑：如安在我国做价值出资
今日来这么多人听讲座让我感觉真不错。按一般来说，当大盘涨到两三千点的时分，来听讲座的朋友不计其数，其实那个时分危险很大；而在1000点的时分，听的人反而很少，其实，这个时分危险大大下降，时机大大添加。所以现在来听讲座的朋友，至少在心理上、理念上，是很不错的，出资要在股市一片低迷的时分进步一些，大涨之后则要胆怯一些。
我在1999年今后，特别是最近这四年熊市，感觉还能够。这四年熊市办理的资金每年收益大约在30%左右。我自己也经过了几个阶段。在1999年前，也象许多朋友相同，成天在电脑面前看技能，看图形，或许处处听小道消息，做到终究，搞得乌烟瘴气。在1999年今后，做怕了，想想稳赚不赔恐怕是最重要的规矩，所以1999年今后就朝着价值出资也便是研讨底子面的方向尽力。有朋友以为我国的A股商场投机性太强，不适合进行价值出资。我看不是这样。看论坛的标题是05年的出资途径，按我自己的观点，没有05年、04年、03年之分，哪一年都行。
我把这几年在价值出资方面的实践和构成的理念，总结一下，首要有四个方法。
第一个，叫三不主义，便是说不看大盘、不相信技能剖析、不做猜测。
不看大盘，很简略，大盘好的时分，欠好的股票也跌得乌烟瘴气，仍是有股票跌停板，你要光看大盘做股票，在个股上仍是要栽的，其他反过来也相同，这四年熊市，其实有些股票年年创新高，给咱们带来的不错的报答。咱们见过许多股评家研判大盘，有谁能够常常看准的？所以看大盘没用，终究你仍是要落实到个股上，这句话很少有破例，只是在指数基金比方上证50ETF这个问题上，要看大盘，在均匀市盈率到多少的时分，咱们应该加买，什么时分应该减仓。所以我平常除了生意指数基金之外，选股是不看大盘的。
不相信技能剖析。1999年曾经我对波涛理论、江恩理论、趋势理论、移动均匀线理论等等，不知花了多少时刻研讨，其时觉得十八般兵器都能用，就试试看吧。成果底子不管用，仍是老输钱。后来在澳门赌场看见里边的书店有许多的赌博书本在卖，一起有看到十个赌徒九个赔钱，茅塞顿开：本来读书未必都是功德。读了坏书还不如不读书。技能剖析的书和算命、赌博的书相差不会太远。特别是有一段时刻，我在做庄的朋友那里看盘，亲眼看见他们在那里做K线。也叫“骗线”。庄家告诉我，你看，我今日让收盘价停在某某价位，成果就停在某某价位，这给我形象很深。所以K线图这些东西，你不能说它都是哄人的，但许多是哄人的，你要是靠这些技能剖析，就十分危险，这些危险包含，你或许由于一个股票的走势很好，成果在很高方位上套牢。咱们见过许多朋友做技能剖析，你看他们哪一个能说清楚明日是涨仍是跌，都做不到的。你看哪个技能剖析师要把技能剖析的门路传给自己的儿子？他们自己都觉得玄！而价值出资是建立在底子面基础上的，是唯物主义的踏踏实实的学识。
不做猜测。也包含不听小道消息。不做猜测，准确地说是不做短期的涨跌猜测，但能够做长时刻的开展猜测，比方对我国经济或许一个工作，你大约能够说出一个长时刻的状况。宏观调控开端，要逃避那些周期性的涨幅过大的股票。比方手机呈现了，你就别买那些BB机的股票，五颜六色胶卷呈现了，就别买是非胶卷的股票，数码相机出来，五颜六色胶卷的股票，像大名鼎鼎的柯达、富士，就不要去碰它，这一点咱们还能够猜测，非典来了，旅游业、航空业受影响，咱们大约都能够猜测到。可是你要说，明日就必定要到1000点，年末就要到2000点，那怎样能说准？说某年某月某日要涨到多少点，都必定要犯准确的过错。准确的过错不如含糊的正确好，所以我自己不做猜测。香港有个有名的波涛大师，他出的《出资通讯》你只需看几年，就会发现他一年以上的猜测大约能说准个70%，一个月左右的就禁绝了，每天的猜测那几乎无法看。大师姑且如此，况且咱们凡人呢。这是第一条，出资方法的三不主义。三不主义之外，就只剩余研讨公司底子面了。研讨公司底子面，并不是光看会计报表。我个人领会，看报表占30%，其他70%是查询和考虑，搞清楚企业的重大问题，比方中心竞赛力问题、继续竞赛优势问题、独占优势问题、盈余才干和盈余模式问题等等。
第二个方法，十二个字的出资战略：好股好价，长时刻持有，恰当涣散。
我把巴菲特的东西像巨人语录相同研讨五年了，我用自己的话归纳这十二个字。这十二个字里按轻重缓急，最重要是好股。好股能够简略地表述为：有中心竞赛力，有继续的竞赛优势，在我国，由于体系原因，还有显着的独占性，有持久的生命力。赢利每年增加不低于15%，净资产收益率不低于10%，等等。其他，工作远景要好，要有杰出的品牌，要有自主定价才干，办理层要优异，负债要低，不需要常常圈钱就能高速开展，产品要简略易懂，等等。好公司不多，我在A股商场、港股商场这么多年来感觉到，它的概率在1000个股票中能有50个算得上好公司的就不错了，假设频频地买股，必定就越出好股的规模，我这四年均匀每年买的股票是2到3个，所以我买的有的赚了200%以上，最少的也赚了50%。便是说你必定要在好股上下时刻。这儿我讲的都是最重要的东西。
好股之外，便是好价。两者缺一不可。许多股友，除了不买好股、乱买垃圾股的误区之外，还有价格的问题。咱们订机票，会打许多电话看哪个航空公司打折打得多；就算买几斤生果，也会问问价格，5块钱一斤的苹果，咱们会比比质量，砍砍价格。可见咱们平常买东西，是不含糊的。而咱们许多人买股票，拿出悉数身家、多年积储，可是买起来真是草率，一个电话就下单了。或许听一个朋友说：“这股票要涨了！”就买了。草率得很，而对这个股票极端重要的价位，就没去想过。其实，股市和日子共同。或许这样想，这个股票100元1股，很贵，那个股票3元1股，很廉价。从必定价位去比较，这也是很大的误区。你到香港就会发现，130元的汇丰银行要比一毛钱的永义世界，不知道廉价多少。一毛钱的股票市盈率1000倍，或许立刻就要破产，而100元一股的汇丰银行，你搁在那里，均匀每年赚6%，一点问题都没有。这都是对价格的误区。我对方针公司，会细心核算，算它哪个价位，才值得咱们买进。我买的茅台酒，按现在价格除权，是15元买的，动态市盈率是10倍还不到，静态市盈率是12倍，云南白药是12元买的，同仁堂科技是5.5元买的，张裕B是6元钱买的。我自己有一个纪律，但凡超越20倍市盈率以上的，统统不买，管你什么好股欠好股，管人家怎样说，为什么呢？由于按巴菲特的价值出资理论，有很重要的一条，你买一个公司的股票，你要想，全世界再优异的公司，也很难每年坚持40%的增加，这样公司真实太少，它坚持40%的增加，你才干用20倍的市盈率去买它，为什么？由于价值出资理论还有一条，咱们最好在商场价格是内涵价值一半的时分，咱们买进才上算，当它的内涵价值是40元，咱们就要想方法在它的商场价格20元，也便是一半的时分去买它，你才有切当的取胜掌握：只需它向内涵价值回归，你就赚了100%了。那么，安稳生长的定价比较简略，它要坚持每年20%的增加，就在10倍市盈率的时分去买，我举个比方，同仁堂，你能够看看，从1993年到现在，均匀每年净赢利增加20%，那么咱们就在10倍市盈率去买它，你能买到就太简略挣钱了。现在赚不到了，大盘跌到1000点，它还有25倍市盈率，那咱们能够不买，能够去买其他，你能够比及像我讲到这样的状况呈现了，再去买它。
安稳生长股比较简略，周期性股票就杂乱一些，可是同样是定价很重要。我举个比方，你假设在轿车工作十分好的时分，16元、18元去买上海轿车，那时分买它，就犯了过错，买到了最高点，宏观调控，它从16元掉到4元钱，特别严酷，是吧？可是用我讲的这个方法，你就会发现在16元的时分不会买，按巴菲特的教师格雷厄姆的方法，也很简略，对周期性股票，你把它7到10年的赢利悉数加起来，然后除以7或许10，就能够算出每年均匀赢利，把均匀赢利除以现在的总股本，再乘以15倍，这个定价，危险大大下降，由于这样一算，上海轿车的价值是4元，再打个折吧，最好价格是2.6元，即便在上海轿车成绩最差的时分，周期性低点的时分，用2.6元去买，你也不怕。2.6元买和16元买，相差太远，而事实上，为什么有许多人，前几年，我写字楼下面的电工都跑上来，说他要买上海轿车和长安轿车，可见抢手时多么危险。实际上那时分买的，现在知道了，要赔80%。
没有好价怎样办？等候。我买茅台，耐性的等它上市了两年，都没碰它，一向比及2003年，拐点呈现了。2003年10月，白酒工作呈现了一个很有意思的现象，白酒工作经过了5年的大熊市，全国年产量800万吨跌到320万吨，日子观念改变了，许多人喝啤酒、葡萄酒，不再喝白酒，白酒惨淡了。2003年，白酒销量中止下降，开端上升，茅台酒加价，我等了两年，股票价格下降到我定的规范，静态市盈率12倍动态市盈率10倍，我以为三五年呈现的大时机来了，就买了。买了个好价。“咱们输不起，咱们等得起！”这话请咱们记住。
再下面是“长时刻持有”。四年熊市下来，咱们最不能承受这个“长时刻持有”。说假设咱们四年前早点抛掉股票，那现在就太美好了，就不会亏掉百分之五、六十了，还怎样能长时刻持有？我讲的条件是什么？便是说，当你买的是好公司，当你买的是好价格，那你长时刻持有就没问题。我举国外的比方，你在十年前买的沃尔玛，长时刻持有，现在涨了二、三十倍，100年前买的可口可乐，你就赚了2000万倍，2000万倍呀， 1万元买，现在便是2000亿。当然，咱们活不了那么长。老子说，“无为胜有为”。长时刻持有好股票的懒人、笨人比那些天天忙着吵短线的勤快人和聪明人要赚得多。这几年，我发动许多朋友买中石油（香港）、茅台、张裕、云南白药、双汇、同仁堂科技（香港）等。可是很不幸，许多朋友赚了二、三元钱，就从速抛掉。而买了很差劲的股票，没挣钱，他就一向藏着，成果一向套，越套越深，40元套到4元：40套到30舍不得斩，套到20麻痹了，套到10元，他再也不管了。几年下来，一轮熊市下来，翻开帐单一看，满是垃圾股。什么原因呢？好股赚了钱都抛了，坏股不得不拿着。劣币驱赶良币，劣股驱赶良股，留下的都是很差劲的股票。赢就赢粒糖，输就输间厂。怎样行？所以，好股要一向持有。云南白药，十年涨了十倍；伊利股份，十年涨了九倍；茅台，两年涨两倍；中石油就更不必说了。由此看来，买了好公司，有了好价格，但你不能长时刻持有的话，终究赢利也得不到保证。这十二字里边，长时刻持有，我以为至关重要。这个长时刻持有里边，还包含这样一个信仰，咱们选股要有这样的理念，当你不想持有这个股票15年、20年、一辈子，你底子就不要买它。你有这样的精力，才干买到好股。我买的股票，重仓股，不会再动了。我说不再动是这个意思，底子面不改变，就持有终身。由于它在一向挣钱嘛。
恰当涣散，这比较简略，再好的公司，再好的股票，也不能只买一个，像上海机场、贵州茅台这么好，也不能只买一个，要恰当涣散，恰当涣散到什么程度更好呢？我自己感觉5到10个比较好，不要太多，太多今后咱们研讨不过来，我每年要和董秘打许多电话，上市公司我要常常去跑，股东大会要参与，我要是买了100个股票，那我也忙不过来。所以叫恰当涣散。
第三个方法，先工作，后个股。
买个股，就要买这个工作的龙头。买最好的。要买肉制品，必定买双汇；你要买白酒，显然在茅台和五粮液里边选；要买钢铁股，就买宝钢；要买机场股，就要买吞吐量、客流量、货源最大的机场；要买红酒，就只能买长城干红和张裕；啤酒，显然是青岛啤酒和燕京啤酒；乳业，独占鳌头是伊利股份和蒙牛，就不会去选三元和新期望这样的；电子工作，中兴通讯，假设华为上市了，那也在里边，咱们都要买龙头。但买龙头还不可，还要看什么工作的龙头，还要进一步挑选。
为什么要区别工作？由于工作的差异太大。有些工作安稳，有些工作不安稳；有些远景光亮，有些现已饱满；有些危险大，有些危险小......首要，必定要区别安稳生长性工作和周期性工作，象食品饮料药品、商业交通等，是安稳生长性工作，比方药品，不会由于经济形势好，我就多吃药，每天吃一大堆，经济形势欠好，就只吃一粒，感冒药都不吃了。周期性工作，它就不相同，咱们最大的误区，在市盈率方面最简略上周期性工作的当，你看，2004年宏观调控到现在，许多朋友亏本，都是亏本在周期性工作。2004年头，周期性工作，钢铁、水泥、石化、轿车、电解铝等，这些工作，它们的市盈率十分之低，其时最低的市盈率好象只4、5倍，你要是只看市盈率，以为市盈率低，就去买这些周期性工作，那就要上大当，周期性工作实际上刚刚相反，市盈率高的时分，成绩乌烟瘴气的时分，恰恰值得买。举个比方，黄金，黄金的价格暴升，金矿的股票也暴升，可这个时分不能买，由于金本位制取消了，黄金不会太俏。你要比及黄金的价格挨近黄金矿山的挖掘本钱的时分去买。黄金矿山的挖掘本钱大约是每盎司220美元左右，金价跌到那个时分，金矿挖掘都没什么赚头，就会中止挖掘，一中止挖掘，你就会看到金矿企业的市盈率十分之高，它或许高到上百倍，可是恰恰在这个时分，你去买金矿的股票，在金价每盎司220美元的时分去买金矿的股票，那就赚大钱了。在周期性工作，很简略在市盈率、净资产方面受骗，所以我以为，首要区别工作很重要。
我再举一个为什么要先选工作，再选个股的比方，咱们从精雕细镂的视点讲，挑选工作的重要性在哪里？有些工作，它便是发生不了大牛股，你看美国道琼斯和规范普尔500指数就能够看出，大牛股都发生于哪里？大牛股都发生于制造业、服务业、石油采掘业。你把组成道琼斯指数的上市公司一翻，绝大多数都归于这三个工作，咱们讲通用电器、可口可乐、吉列剃须刀，都是制造业；沃尔玛、花旗、汇丰、一些闻名银行都是归于服务业；埃克森石油、我国的我国石油都归于采掘业，大牛股都是出世在这些工作里。哪些工作便是出不了大牛股呢？你想想看，公用事业，就出不了大牛股。你看看欧洲股市，从荷兰股市开端，有近三百年前史了，有哪一个公用事业股成了长时刻大牛股的？煤气、自来水、地铁、高速公路、地道、电力、桥梁，这样的公司，我建议咱们别买，不是说这些不能挣钱，也不是说它们不稳，而是说你要想在它身上赚到10倍、20倍，太难！咱们要做一个工作出资者，就要有一个思想意识，便是说，不要太求老成持重。不想成为将军的战士，不是好战士，不想买到涨10的股票的出资者，不是好出资者；咱们想当亿万富翁，咱们的选股就要考虑考虑，不要从公用事业股中去选，煤气、高速公路、地铁，它们的价格受控制，你要想让地铁涨价，老百姓要骂娘的，你怎样能让地铁成为大牛股？除非它们的股价跌到极点。地铁修一下，高速公路修一下，动不动向银行贷款几十个亿，本钱开支巨大。而制造业呢，你看中兴通讯，它现已把产品卖到欧洲、非洲去了，这便是制造业的长处，它能够卖到最偏僻的当地，能够卖到地球各个旮旯，可口可乐、微软便是这样的比方，沃尔玛在全球扩张，银行在全球扩张，这些工作才干够发生超级大牛股，十年涨十倍，沃尔玛从诞生开端，涨了500倍。
有些工作，的确要进入落日工作，咱们就不要买。例如，乐凯公司，它很尽力，要打造民族的胶卷品牌，可是工作处在下坡路。手表，有了手机之后等级低手表销量大减。由于人家看时刻瞄一下形影不离的手机就能够了。可见，出产等级低手表的公司股票别去买。高级手表有附加值，不光是看时刻，仍是身份的标志，高级名牌的手表厂家破例。手机刚面世的时分，是无比光芒的向阳工作，但现在呢，咱们很清楚，手机又是个落日工作，做手机的真实太多，它现已不挣钱了。有些工作注定不能赚大钱，举个比方，航空公司，我历来不买航空公司的股票，我给它起个姓名，叫两端受气的工作，什么叫两端受气啊？它一方面本钱不断上升，航空公司的本钱是两个，一个是汽油，一个是许多的人工，石油永远是涨价，而人的薪酬，咱们回想一下看看，这么多年到现在，你什么时分看到薪酬是下降的？每个城市的最低日子费都在进步，咱们没看到下降。深圳航空是做得最好的，做得这么好，它一架飞机，也要110个人，地勤、空姐、机长为一架飞机服务，本钱永远在涨，航空公司的底下这一头，本钱在受气。那一头又受气了，是价格，机票老打折。纺织工作注定不能赚大钱，门槛低，产品同质化，便是说产品没差异、没品牌，赚大钱很难。
可是有些工作，两端都获益，一边下降本钱，一边进步价格。你看美国的菲力浦莫利斯公司，出产万宝路卷烟的，还有上海烟草集团的中华牌卷烟，熊猫牌卷烟，它的烟能够不断地引入新技能，不断地下降本钱，烟草加工的设备一改进，把人力开支一年年减缩，反过来，烟草价格一年年上升。中华牌卷烟，1000元一条，比文革的时分涨了多少倍。当然，烟草对人有害，烟草公司社会效益欠好。我建议做好人，买好股，支撑好公司有利于社会。好的出资对象是中央电视台、深圳特区报这样的，又有独占性，经济效益、社会效益都好。没有独占性的好公司，最为典型的是甘肃的《读者》杂志这样的：这家杂志档次典雅，劝人向善，读这种杂志有利身心健康，能改进社会风气，而且知识性趣味性可读性强，彻底靠着修改的水平取得了巨大的发行量，几十年称霸商场；它的本钱又低，不必记者，乃至稿酬也不要太多，由于都是转载。也便是经济效益也杰出。它这种办刊质量要不断涨价也是能够的。惋惜《读者》没有上市。前面讲的烟草公司是个比方。咱们就要找这种工作，它既能不断地涨价，又能够不断地下降本钱，而不能买航空公司这样的，本钱进步，价格下降。青岛海尔，我很敬服它，很优异，可是它处在一个很不幸的工作，彻底竞赛性的。钢材、原材料都不断涨价，可是在价格上，竞赛极端剧烈，相互杀价，价格不断跌落，所以我历来不买家电的股票。咱们必定要把工作分清楚。
第四条，极端严苛的选股条件。
我讲个故事，德国有一个青年画家，十分勤勉，均匀每天要画一幅画。可是一年下来，一幅画也没卖出去。然后讨教一个老画家，说我每天这么勤勉，怎样一张画都卖不掉。那个老画家就说，你能不能反过来，一年用364天去画一张画，再用一天时刻去卖画，我相信你必定能卖掉。这个比方对我研讨上市公司研讨股票，很有启示，我个人大约便是这样做的。便是用364天，去研讨、去查询、去考虑、去从日子中发现。不要去看电脑每天的报价，每天看价格从三块掉到两块，两快涨到三块，没有太大含义。用364天去看年报，去查询，去考虑，用一天时刻去买股票，其实我讲一天时刻，一点也不夸大，我记住我这几年每年花在买股票的时刻，加起来其实不到一天，由于现在买股票太便利，只需打个电话，只需在网上点几下，几分钟就完了。当然并不是指非要在某一天才干够买。是指加起来的时刻。可这一点要做到，还真不简略。为什么用364天研讨，只用一天时刻买股票呢？由于要用极端严苛的条件来选股。这个严苛讲浅显点，是百里挑一，100个股票能选到一个就不错了。假设能做到千里挑一，那就更好。
严苛到什么程度？第一是要“万千宠爱在一身”。咱们要买的股票，要契合许多条件，既要企业有竞赛力，又要寿命长；既要有独占优势，又要办理层精干；既要高生长，又要负债低；等等。假设不契合许多条件，就不要去买。便是说要有一个理念，这个理念许多炒短线的朋友难以承受，但我自己的确是这样遵循的。便是说，你买的这个股票，你要像买给自己住的房子相同去买，你买一套房子不会说是随意买一套，然后三天两端卖了，又换一套吧？有许多人住一套房子要住一辈子。正由于要住一辈子，正由于你要把自己几十年的积储去买一套房子，就十分留意挑选，地段、通风、阳光。咱们买股票，要像买房子那样去挑选。
第二个要像保藏邮票相同，去保藏。集邮集邮，像文革时分的邮票，不会随意把它卖了，知道越放越值钱。好公司的股票也是这样，时刻长了，会很值钱，中石油的股票中心常常有不动的时分，茅台也常常有不动的时分，云南白药也常常有不动的时分，可是时刻一长，你就知道，它每年都给你增加15%到20%。假设现在有100万，每年增加20%，四十年后，满是亿万富翁。而且咱们还很轻松，能够去休假、去玩、去垂钓。但条件是要好的，好的你才干保藏。像保藏邮票那样。
怎样以最严苛的条件去选股？便是说，这个公司哪方面都要契合规范，“归于这种万千宠爱在一身”的。我举个比方，我先不讲这个公司的姓名，讲一下它的各种优胜条件，让咱们了解一下，怎样深入细致地研讨上市公司的方方面面，假设咱们能够依照这种严苛的选股规范去选股，即便达不到这种严厉的规范，至少有一点，咱们不会买到垃圾股。
1.它有本工作而且还有本民族大名鼎鼎的“国”字号顶尖品牌，有悠长的前史、继续安稳的盈余才干，这种强壮的企业生命力最适合长时刻出资；
2.它的产品绝无仅有，便是说，离开了它地点的当地，其他当地无法出产。日本人想了许多方法，搞了十多年一向搞不出来。它公司自己的技能人员，把它放到邻近的当地去出产，也不可，也无法出产一模相同的产品。因此，它本身不会被任何外地企业所仿制；
3.它的产品不怕积压，乃至越积压越值钱；它的年份产品要卖到几千乃至几万元一瓶，它的存货价值就高达几百亿；它的首要出产设备地窖不会锈蚀、价值降低、过期，更不会被筛选，反而时刻越久越名贵；
4.它的产品具有极强的自主定价、涨价才干，能够抵挡原材料涨价和通货膨胀、有利于出资者保值增值；它也处在一个走运的工作中，这个工作的优异企业能够一起涨价，而不象电脑等工作那样相互杀价，一杀俱杀；
5.它的产品口碑太好，国家历任领导人都给它做无形广告，出售受推进，广告本钱却不高；
6.它的产能由于工艺杂乱，总是求过于供，商场占有率只要千分之一左右，总有开展空间，你不必忧虑它的商场会饱满；
7.它的每股净赢利目标、净资产收益率在本工作一向独占鳌头；它的赢利增加率均匀不低于30%；它的毛利率高达80%，历年均匀算起来高居一切上市公司之首；
8.它的负债率极低，因此抗危险的才干极强；它的自有现金十分富余，不必融资一分钱，就能够立刻自主出资扩展出产规模；你不必忧虑它常常配股集资、圈你的钱而且摊薄你的权益；
9.它的产品还未销出，就收到许多预付款；它很少受应收款、三角债的困扰；
10.他的办理层十分优异，一向安身主业，办理得法；董事长极端熟行，是产品香型的提出者、本工作的技能权威。
咱们笑了，早知道是那个企业了。我简略评点几项吧。你看，大部分的公司，产品都怕积压。货品一下卖不掉，就不值钱了。电脑，芯片，在仓库里放个五年，10000元的电脑，放五年，1000元都卖不出去了。饼干，放五年，你还能卖出钱吗？纸板，放五年，纸都发黄了，你还能卖钱吗？可这个公司的产品，不怕积压，它越积压，时刻越长，它就越值钱。它的最首要的出产设备，地窖，不必修理，不会生锈、不会过期、价值降低，相反，这个地窖还会增值，为什么？它的微生物种群越来越丰厚，酿出来的产品越来越好。反过来想，咱们许多重工业的股票，像航空公司，飞机是最重要本钱、首要设备，飞几年今后就筛选了，它就要花钱去买新飞机，那股东赚什么钱？它好不简略从乘客那里赚来的钱，又要去买新飞机，而新飞机又是高价的。那咱们为什么不买那些设备不会过期的？其他还有更多吧。大约便是这个意思，咱们选股，要用最挑剔的眼光来选股票。
终究我想归结到，要想出资成功，用两句话能够归纳掉，一句便是，一年用364天精心挑选最好的公司，第二句，耐性地等候，等候我讲的价位抵达，好股好价，就行了。不耽搁咱们时刻，谢谢！
来历于2005年6月18日 深圳“市民出资论坛”讲演
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