耐普股份：“苦等”两年以撤资料告终多份研讨直指内控问题

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《金证研》南边本钱中心芷露/作者南江映蔚/风控

近年来，国内本钱商场加快布局专精特新企业，到2025年3月24日，A股商场共有逾1,900家专精特新企业，占总数的36.3%，其间创业板近600家。而作为国家级专精特新要点“小伟人”企业，湖南耐普泵业股份有限公司（以下简称“耐普股份”）冲击创业板过会已超两年，却在2025年3月30日因撤材料而间断上市进程。

而在耐普股份撤材料的前两天，即2025年3月28日，《金证研》在《耐普股份：职工持股渠道合伙人与国企人员同名子公司频与经销商同场竞标且中标》的研讨中指出，耐普股份职工持股渠道的合伙人，与具有国企布景的竞争对手的专利创造人同名。除此之外，周红自竞争对手离任当年即入职耐普股份，其爱人高逸或在总经理周红入职前先行经过职工持股渠道直接入股耐普股份。另一方面，耐普股份子公司屡次与出售服务商兼经销商同场竞标，且子公司系中标方。

除此之外，《金证研》还曾在2023年5月5日研讨的《耐普股份：独董供职私募股东的关联方撑起千万元收买额供货商或缺少买卖才能》中指出，独立董事或一起任职于私募股东的控股股东。且与耐普股份买卖的供货商，职工社保交纳人数多年屈指可数，算计超三千万元收买额真实性存疑。值得一提的是，耐普股份称其子公司操控的企业无实践运营，该子公司却存在一项竣工近三年的建设项目。别的，耐普股份发表其专利的专利类型、审阅状况，均与“官宣”对垒，信披或存缝隙。

而面临上述问题，耐普股份撤材料或非偶尔。问题没有完毕，2017年，耐普股份经过事务重组置入控股股东操控的长沙迪沃机械科技有限公司（以下简称“迪沃科技”），担任运营移动应急供排水配备事务。而2019-2022年及2023年上半年，该事务累计为耐普股份奉献超9亿元收入，同期创收超三成。而在耐普股份置入迪沃科技的同一年，迪沃科技原少量股东参加建立竞争对手。而这背面，迪沃科技前期专利的创造人首要包含子公司原少量陈东、陈晓清，而该等专利现已悉数失效间断，且迪普科技(300768)还与该竞争对手存知识产权胶葛。此外，在工业泵产能利用率下滑、部分下流职业或“遇冷”的景象下，耐普股份仍拟募资扩产。

一、置入子公司累计创收超9亿元，子公司原少量股东创建竞争对手背面现专利胶葛

拟上市企业若存在知识产权危险简略产生晦气影响。而研讨发现，耐普股份的担任运营移动应急供排水配备事务的子公司迪沃科技，与迪沃科技的原股东及高管曾存胶葛。且该子公司的原股东在耐普股份置入迪沃科技后，参加创建了一家竞争对手。

1.1 耐普股份经过事务重组置入迪沃科技，移动应急供排水配备事务撑起超三成收入

据2023年2月1日签署的招股书，耐普股份拟在创业板上市，挑选的上市规范为《深圳证券买卖所创业板股票上市规矩（2020年修订）》第2.1.2条第（一）款“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5,000万元”。2020-2021年及2022年1-6月，耐普股份的归属于母公司的净利润别离为5,891.38万元、6,662.36万元和2,090.31万元，契合上市规范。

据2024年3月修订的创业板上市规矩，第2.1.2条第（一）款修订为“最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6,000 万元”。

据2023年2月1日签署的招股书及2023年9月22日签署的首轮问询回复，耐普股份首要从事工业泵、移动应急供排水配备的规划、研制、出产、出售和服务。其间耐普股份的移动应急供排水配备首要包含大流量便携式排水泵组和移动应急供排水车。

2019-2022年及2023年1-6月，耐普股份移动应急供排水配备出售收入别离为1.33亿元、1.91亿元、1.88亿元、3.04亿元、0.97亿元，占同期主营事务收入的份额别离为37.56%、46.11%、37.09%、47.86%、42.36%。

2019-2021年及2022年1-6月，耐普股份移动应急供排水配备的毛利额别离为7,591.22万元、10,331.23万元、10,175.72万元、5,716.81万元，占同期毛利总额的份额别离为50.52%、57.48%、49.16%、63.58%。

2019-2022年及2023年1-6月，移动应急供排水配备累计为耐普股份创收9.13亿元，同期为耐普股份奉献超三成主营事务收入。且2019-2021年，耐普股份近半毛利额系由移动应急供排水配备奉献。

而耐普股份首要产品移动应急供排水配备的运营主系统子公司长沙迪沃机械科技有限公司（以下简称“迪沃科技”）。2012年，耐普股份控股股东长沙通菱企业办理有限公司（以下简称“长沙通菱”）建立迪沃科技，开展移动应急供排水配备。2017年，耐普股份经过事务重组将迪沃科技归入系统。

研讨发现，迪沃科技与其原股东间或存胶葛。

1.2 迪沃科技与原股东陈晓清、陈东曾存胶葛，陈东曾要求行使股东优先购买权

据商场监督办理局数据，2015年11月30日前，迪沃科技的法人为陈晓清。

而据（2017）湘0111民初4237号及（2018）湘01民终2989号文书，2012年3月31日，陈晓清入职迪沃科技担任总经理，并持有迪沃科技股份。2015年9月30日，陈晓清将持有的迪沃科技股权转让给迪沃科技一股东。2015年10月8日，迪沃科技拟定了高管层绩效考核及奖赏方法。2015年10月9日，陈晓清与迪沃科技签定了《竞业约束协议》和《绩效奖金结算协议》。同日，两边劳作合同联系免除。2016年3月，陈晓清曾就涉案金钱的付出向迪沃科技发送《律师函》，但两边对应向陈晓清发放的绩效考核奖金数额未达到共同定见。

2017年1月25日，陈晓清向长沙市劳作人事争议裁定委员会恳求裁定。2017年6月7日，该裁定委作出《裁定判定书》，判定迪沃科技于判定书收效之日起五日内付出陈晓清绩效奖金22.71万元。2017年7月5日,陈晓清对该裁定判定书不服，故向法院申述。2017年12月27日，法院判定迪沃科技判定收效7日内向陈晓清付出绩效奖金22.71万元。

此外，据首轮问询回复，2013年10月至2017年6月曾经，自然人陈东为迪沃科技股东之一，曾对迪沃科技持股2%以上。2017年6月，陈东将其持有的迪沃科技悉数股权转让给长沙通菱。

而据（2017）湘01民终624号文书，迪沃科技系耐普股份控股股东长沙通菱与陈东等人一起建立的公司，在耐普股份挂牌股转系统后，长沙通菱拟将迪沃科技置入耐普股份一起开展。2015年12月9日，长沙通菱与耐普股份签定《股权转让协议》，约好以2,414.25万元价格向耐普股份转让其持有的迪沃科技56.75%股权。2015年12月15日，迪沃科技举行2015年第三次暂时股东大会，对前述买卖进行审议，迪沃科技其他股东无异议，但陈东表明对立并要求行使股东优先购买权。2016年1月18日，陈东诉至法院。

但法院审理以为，耐普股份2015年12月26日否决了向长沙通菱收买迪沃科技56.75%股东的方案，陈东主张的股东优先购买权丢失行使的根底和目标。且陈东主张行使股东优先购买权后，一向未有用处理其他股东异议和要求，未对其他要求退股股东作出组织。由此，法院驳回陈东要求行使对迪沃科技56.75%股权优先购买权的诉讼恳求。

从上述诉讼胶葛可知，陈晓清为迪沃科技原总经理兼股东，陈东为迪沃科技原股东。2015-2017年期间，陈晓清曾与迪沃科技存在劳作争议胶葛，而陈东则曾对立长沙通菱将迪沃科技控股权转让给耐普股份，要求行使股东优先购买权。

1.3 陈东、陈晓清现身为湖南华汛的股东，湖南华汛系迪沃科技的竞争对手之一

据商场监督办理局数据，湖南华汛应急配备有限公司（以下简称“湖南华汛”）建立于2017年10月16日。建立时，湖南华汛由陈东、缪彬彬一起持股。2018年4月11日，湖南华汛改变为由长沙正浩企业办理咨询有限公司（以下简称“长沙正浩”）、陈东、缪彬彬一起持股。

后经过一系列股权变化，到查询日2025年3月31日，长沙正浩、无锡百发电机集团有限公司、陈东、胡智、长沙华汛隆福咨询办理合伙企业（有限合伙）别离对湖南华汛持股48.15%、36.6%、11.45%、3%、0.8%。

据商场监督办理局数据，长沙正浩自2015年建立以来一向由陈晓清、徐樱别离持股85%、15%，而且由陈晓清担任履行董事兼总经理。

不难看出，湖南华汛2017年建立时由陈东控股，到查询日2025年3月31日持股48.15%的榜首大股东长沙正浩系由陈晓清操控的合伙企业。

此外，2017年12月7日曾经，湖南华汛的履行董事兼总经理为陈东。2017年12月7日至查询日2025年3月31日，湖南华汛的履行董事兼总经理为陈晓清。

前述说到，耐普股份移动应急供排水配备的运营主系统子公司迪沃科技。

而据招股书及首轮问询回复，耐普股份移动应急供排水配备的同职业其他首要公司包含湖南华汛。

而且，移动应急供排水配备职业商场集中度较高，依据采招网汇总的招投标及中标状况进行不完全商场核算，2019年至2021年，中标金额占比排名前三的企业别离为福建侨龙应急配备股份有限公司（以下简称“侨龙应急”）（20.48%）、迪沃科技（18.91%）、湖南华汛（9.13%），其间侨龙应急产品为液压驱动、迪沃科技和湖南华汛为永磁电驱。

也就是说，湖南华汛系迪沃科技的竞争对手之一。

研讨发现，迪沃科技到2015年底曾经恳求的专利，首要由陈东或陈晓清参加创造。

1.4 迪沃科技到2015年底恳求的专利创造人首要包含陈东或陈晓清，前述专利现已悉数失效间断

据国家知识产权局数据，到2015年底，迪沃科技共向国家知识产权局恳求专利19项。其间，由陈晓清参加创造的专利共13项，由陈东参加创造的专利共6项。

与此一起，到查询日2025年3月31日，迪沃科技到2015年底所恳求的19项专利中，因未缴年费间断失效的专利15项，无效宣告失效的专利3项，驳回失效的专利1项。

经测算，迪沃科技到2015年底所恳求的19项专利中，因未缴年费而间断失效的专利占比超七成。

需求指出的是，在此布景下，在首轮问询回复中，耐普股份表明建立了完善的立异机制、知识产权保护及保密办理系统。

进一步研讨发现，湖南华汛与迪沃科技的产品性能目标中多项存在堆叠。

1.5 迪沃科技产品多项性能目标与湖南华汛重合，2023年被湖南华汛申述专利侵权

据首轮问询回复，耐普股份在发表移动应急供排水配备与同职业其他首要公司的性能目标比照时，列示了11项目标。而迪沃科技与湖南华汛存在7项性能目标重合，包含技能道路、排水泵离车作业半径、可接连运转时长、故障率及保护、安全性、过污才能、功用扩展性。

在首轮问询回复，买卖所曾要求耐普股份结合同职业竞争对手专利获得状况，阐明耐普股份是否存在未经授权运用别人专利等侵权景象或危险。而耐普股份则表明，耐普股份不存在未经授权运用别人专利等侵权景象或危险。

据签署日期为2023年9月22日的湖南启元律师事务所关于耐普股份初次揭露发行股票并在创业板上市的弥补法令定见书，2023年3月，迪沃科技收到湖南省长沙市中级人民法院的“（2023）湘01知民初81号”案子的应诉通知书等相关材料，首要内容为湖南华汛诉迪沃科技损害实用新式专利，详细的诉讼恳求包含恳求法院判令迪沃科技当即间断制作、出售、承诺出售损害湖南华汛201820302512.7号专利权的侵权行为。到2023年9月22日，上述案子已间断审理，迪沃科技恳求宣告上述专利无效，并已获得国家知识产权局《无效宣告恳求受理通知书》，案子正在审理傍边。

据知识产权局数据，到查询日2025年3月31日，湖南华汛的201820302512.7号专利权的法令状况为专利权有用，案子状况为合议组检查。2023年11月16日，专利局复审和无效审理部曾发布无效宣告恳求检查决议书（第564955号），国家知识产权局对无效宣告恳求人迪沃科技就湖南华汛的201820302512.7号专利权所提出的无效宣告恳求进行了检查，决议保持该专利权有用。

换言之，2017年，耐普股份经过事务重组将迪沃科技归入系统，迪沃科技系耐普股份移动应急供排水配备的运营主体。2019-2022年及2023年上半年，移动应急供排水配备算计为耐普股份奉献超9亿元收入，且同期奉献超三成收入。回溯迪沃科技的历史沿革，其早年曾由陈东、陈晓清等股东持股。而陈晓清曾与迪沃科技存在劳作争议胶葛，而陈东则曾对立长沙通菱将迪沃科技控股权转让给耐普股份，要求行使股东优先购买权。

上述联系背面，迪沃科技前期专利的创造人首要包含陈东或陈晓清，而该等专利现已悉数失效间断。而湖南华汛现为迪沃科技竞争对手，多项性能目标与迪沃科技共同，并曾在2023年申述迪沃科技专利侵权。

而耐普股份的“问题”不止于此。

二、产销量“双降”产能利用率下滑，下流职业或遇冷反募资超2亿元扩产

募投项目应具有合理性、必要性。研讨发现，耐普股份拟募资扩产工业泵产品，而耐普股份工业泵产品产能利用率呈下滑趋势，且工业泵对应部分下流职业的固定出资现负增加。

2.1 工业泵产品的产销量及产能利用率继续下滑，2022年产能利用率缺乏七成

据2023年2月1日签署的招股书及签署日为2023年9月22日的首轮问询回复，2019-2022年及2023年1-6月，耐普股份的经营收入别离为3.6亿元、4.2亿元、5.15亿元、6.42亿元、2.3亿元。同期，净利润别离为0.45亿元、0.64亿元、0.71亿元、1.14亿元、0.33亿元。

2020-2022年，耐普股份的经营收入别离同比增加16.79%、22.64%、24.59%，净利润别离增加42.59%、11.3%、59.86%。

此外，耐普股份首要从事工业泵、移动排水配备的规划、研制、出产、出售和服务。2019-2022年及2023年1-6月，工业泵收入别离为1.93亿元、1.99亿元、2.83亿元、2.93亿元、1.13亿元，占同期主营事务收入的份额别离为54.57%、47.88%、55.75%、46.04%、49.41%。

不难看出，2019-2022年及2023年1-6月，工业泵产品为耐普股份奉献逾四成的主营事务收入。

据2023年2月1日签署的招股书及签署日为2023年9月22日的首轮问询回复，耐普股份工业泵产品定制化程度较高，产品品种和类型很多，不同类型的产品结构及尺度差异较大，简略地以产品数量核算的产能利用率并不能反映耐普股份的实践状况。故耐普股份对产能和产值均选取具有必定代表性的规范产品进行测算，经过折算产值/规范产能的方法核算产能利用率。

而2019-2022年及2023年1-6月，耐普股份工业泵产品规范产能别离为2,150台、2,200台、2,350台、2,000台、1,000台，折算产值别离为1,979台、2,129台、2,062台、1,380台、687台。同期，耐普股份工业泵产品的产能利用率别离为92.05%、96.77%、87.74%、69%、69.7%。

由此可见，2020-2022年，耐普股份工业泵产品产能利用率继续下滑。而且到2022年，耐普股份工业泵产品产能利用率已降至缺乏七成。

与此一起，2019-2021年及2022年1-6月，耐普股份工业泵的销量别离为1,131台、1,086台、1,031台、407台。

即产能利用率下滑的一起，耐普股份工业泵产品的销量亦下滑。

2.2 未发表募投项目详细新增产能被问询后弥补，表明此次拟募资扩展工业泵产能

据2022年6月23日签署的招股阐明书（以下简称“2022年6月23日签署的招股书”）及2023年2月1日签署的招股书，耐普股份工业泵产品首要包含立式斜流/长轴泵、消防泵组、中开泵和其他泵。其间，中开泵及其他泵包含潜液式永磁低温泵、永磁潜污（水）泵。而此次上市，耐普股份拟投入2.58亿元用于“立式长轴泵和新式永磁泵出产基地建设项目”。

需求指出的是，在2022年6月23日签署的招股书中，耐普股份发表“立式长轴泵和新式永磁泵出产基地建设项目”的项目概略时，仅提及扩展长轴泵和永磁泵系列产品产能，并未提及详细新增产能状况。

而据签署日为2023年9月22日的首轮问询回复及2023年2月1日签署的招股书，关于前述景象，买卖所要求耐普股份弥补发表募投项目建成后的新增产能状况。对此，耐普股份发表该项目悉数投产后，耐普股份将新增立式长轴泵产能430台/年、永磁泵产能700台/年。

与此一起，耐普股份表明已在招股阐明书中“第七节征集资金运用与未来开展规划”之“二、征集资金出资项目详细状况”之“（一）立式长轴泵和新式永磁泵出产基地建设项目”之“1、项目概略”弥补发表包含项目悉数投产后立式长轴泵新增产能430台/年、永磁泵新增产能700台/年等状况。

值得注意的是，耐普股份工业泵的商场占有率或终年缺乏1%。

2.3 耐普股份工业泵商场占有率缺乏1%，且多年落后于同职业可比上市公司

据签署日为2023年9月22日的首轮问询回复，依据中经视界数据，2019-2021年，国内工业泵商场规划别离为1,047亿元、1,108亿元、1,176亿元。同期，耐普股份工业泵产品事务收入别离为19,319.41万元、19,875.22万元和28,301.27万元。依据收入规划占比测算，耐普股份工业泵整体商场占有率别离为0.18%、0.18%和0.24%。

而耐普股份的同职业可比上市公司中，2019-2021年，南边中金环境(300145)股份有限公司工业泵的商场占有率别离为2.33%、2.53%、3.05%；利欧集团股份有限公司工业泵的商场占有率别离为0.54%、0.42%、0.55%；三联泵业股份有限公司工业泵的商场占有率别离为0.26%、0.28%、0.35%。

即2019-2021年，耐普股份工业泵商场占有率缺乏1%，而且落后于同行。

2.4 国家核算局数据显现，工业泵对应的部分下流职业固定出资已继续两年“负增加”

上述提及，耐普股份工业泵产品首要包含立式斜流/长轴泵、消防泵组、中开泵和其他泵。其间，中开泵及其他泵包含潜液式永磁低温泵、永磁潜污（水）泵。

据签署日为2023年9月22日的首轮问询回复，耐普股份工业泵产品的下流应用领域首要包含石化、钢铁、电力、LNG和海洋渠道等。

但是，据国家核算局数据，2018-2023年，国内石油、煤炭及其他燃料加工业固定资产出资(不含农户)别离同比增加10.1%、12.4%、9.4%、8%、-10.7%、-18.9%；黑色金属锻炼和压延加工业固定资产出资(不含农户)别离同比增加13.8%、26%、26.5%、14.6%、-0.1%、0.2%。

也就是说，2022-2023年，国内石油、煤炭及其他燃料加工业固定资产出资(不含农户)接连两年增速告负。同期，黑色金属锻炼和压延加工业固定资产出资(不含农户)接连两年增加率缺乏1%。

简言之，此次上市，耐普科技拟投入超2亿元用于扩展工业泵产品的产能。但是，陈说期内，耐普股份的工业泵产能利用率及产销量均下滑，且部分下流职业的固定出资已继续两年“负增加”。在此布景下，耐普股份此番上市新增产能能否消化，或值得重视。

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