小鹏轿车高管解读Q1财报：AI系统将断代抢先估计Q3交给量将创新高

liukang20241周前 (05-23)629吃瓜694

　　小鹏轿车（NYSE：XPEV）今天发布了到3月31日的2025年榜首季度财报：总营收为158.1亿元，同比添加141.5%，环比下滑1.8%。净亏损6.6亿元，而上年同期净亏损13.7亿元，上一季度净亏损13.3亿元。不按美国通用管帐准则，调整后的净亏损为4.3亿元，而上年同期净亏损14.1亿元，上一季度净亏损13.9亿元。

　　详见：小鹏轿车榜首季度营收158亿元经调净亏损4.3亿元

　　财报发布后，小鹏轿车联合创始人、董事长兼CEO何小鹏、副董事长兼总裁顾宏地、财政副总裁Charles Zhang、财政与管帐副总裁吴佳铭、出资者联系主管Alex Xu到会了随后举办的财报电话会议，解读财报关键，并答复分析师发问。

　　以下为财报会议全文：

　　摩根士丹利分析师Tim Hsiao：我有两个问题。榜首个问题有关销量。咱们也看到小鹏轿车现已接连六个月销量超越3万，尤其是在冷季的表现也跑赢了不少造车新势力。这也反映出公司“行稳致远”的战略十分有用。方才小鹏总（何小鹏）也说到，小鹏轿车的新车产品力都特别微弱。那么接下来咱们是否可以预期公司的销量表现会有比较大幅的添加？管理层以为公司的产品交给大约何时能更上一个台阶，到达更高的水平？

　　何小鹏：小鹏轿车在2025年的全体战略便是“行稳致远”，咱们希望在多个归纳才能上把根底打好。其间，咱们可以看到咱们在第二季度完成了5个车型的年度改款。这些改款的车型在短期内必定会遭到必定的影响，可是从中长时间来看会是十分的利好。

　　展望未来，我以为咱们会有几个趋势的改变：榜首，从第三季度开端，咱们可以看到小鹏轿车推出的全新产品，这会从2025年下半年一向继续到2026年；第二，我以为这点十分重要，那便是小鹏轿车的AI系统才能会进一步进步，咱们会从榜首阵营来到断代式的抢先方位；第三，便是咱们的鲲鹏超级电动系统，这首要会集在本年的第四季度。因而，从趋势上来看的话，我信任这意味着整个小鹏轿车全体的产品、技能、商业才能的向前。

　　顾宏地：我再弥补几点。

　　首要，在曩昔几个月咱们看到的安稳表现实践上也反映出了公司运营质量的进步。比方，榜首季度往往是我国轿车商场出售的冷季，但小鹏轿车依然坚持了安稳的添加；在第二季度，尽管咱们需求应对产品更新、迭代所带来的许多改变，但咱们依然坚持了十分安稳的交给量。因而，以上这些都表现出了咱们当时的运营质量。

　　展望未来，跟着更多新车型的发布，比方本月底行将推出的MONA M03 Max版别，以及接下来几个月行将推出的小鹏G7和全新的小鹏P7，咱们十分有决心这些新品会成为公司继续添加的催化剂。咱们信任，在接下来的第三季度，咱们的交给量将继续添加，再次创下前史新高。

　　其他我还想着重的是，关于咱们行将推出的这些新车型，它们意味着更高的价格带、更高的毛利率。因而，这也将为咱们全体的产品组合带来更多利好要素。

　　美银美林分析师Ming Hsun Lee：我的榜首个问题和公司的出口事务相关。关于公司的出口事务，管理层是否有对本年最新的预期？特别是方才小鹏总也说到，小鹏轿车最近正在打入英国商场、印度尼西亚商场等等。我也想了解一下，本年管理层比较看好哪些商场的开展？其他，在欧盟商场，咱们看到它从上一年就添加了对我国电动车的关税。现在小鹏轿车在欧盟国家和区域的出售有哪些应对战略？

　　顾宏地：的确，咱们调查到了十分微弱的国际事务添加，这不只表现在公司的营收上，也表现在其对赢利的贡献上。实践上，咱们也正在加大对国际事务的出资力度，咱们的团队也越来越重视相关范畴。

　　本年，关于小鹏轿车的海外事务，咱们将继续重视欧洲、中东和东南亚这三个中心商场。此外，关于一些新进入的商场，比方英国以及印度尼西亚，咱们也会高度重视。一起，咱们在上一年晚些时候进入的一些商场也调查到了继续添加。从总体上来看，这些商场的添加相对均衡，上季度的同比添加均到达了三位数。

　　展望未来，咱们将继续将小鹏轿车的海外事务拓宽至其他商场，包含一些咱们现在还没有重视到的国家与区域，比方拉丁美洲以及亚洲区域的其他国家。

　　你问题里还说到了关税。的确，咱们一向以来都十分重视关税问题，关税的改变也的确会影响公司事务的盈余才能。但我以为，小鹏轿车重视的是长时间开展，咱们会寻觅多重方法来削减关税对咱们的影响，比方加强与协作伙伴之间的协作、改进当地商场的产品结构、重视潜在的本地出资等等，以便赋能本身，让咱们能更好地应对关税问题。

　　以上这些都是咱们现在重视的要点。未来如果有任何改变的话，咱们也必定会及时与咱们共享。

　　美银美林分析师Ming Hsun Lee：我的第二个问题与芯片相关。咱们对小鹏图灵AI芯片现已等待很久了，我想了解一下，本年6月上市小鹏G7是否会是榜首款搭载图灵芯片的产品？其他，我也想了解一下，未来是否小鹏品牌的车系都会搭载图灵芯片？我记住小鹏总归前也提过，图灵芯片与小鹏自研的软件、算法等等会有更好的适配性。这是否意味着公司可以经过图灵芯片进一步将本，而且到达百万公里更低的接收率？其他，从降本的方面来看，管理层是否考虑将Thor芯片降本所带来的收益让给顾客，让他们去享用这其间的盈余？

　　何小鹏：咱们的图灵芯片现在全体的开展是十分顺畅的，不但在主动辅佐驾驭方面，在座舱方面、在机器人方面现在都是开展顺畅。在第二季度，咱们现已有部分（装备图灵芯片的）车进入到了出产环节；而在第三季度，装备图灵芯片的车型将会更大范围地放量。

　　现在图灵芯片的有用AI算力，比较当时职业的干流车端芯片算力，大约是在三到七倍，这是一个十分微弱的改变。所以，图灵芯片合作咱们的物理国际基座大模型和本地端的全新模型，咱们仍是十分信任小鹏轿车全体的辅佐驾驭才能。咱们希望在未来不长的时间里就能获得断代式的抢先。在那个时候，咱们不但要比“百公里”的运用体会，咱们要逐渐过渡到“数百公里”，乃至“千公里”。这才是最重要的。

　　我一向都以为，如果在车上做到L3级其他主动辅佐驾驭软件才能，对用户来说，这将是轿车与AI结合中巨大的立异与革新。所以，在2025年、2026年，咱们会坚定地以图灵芯片为根底，环绕主动辅佐驾驭才能和智能座舱才能，来构建全本地端的VLA（视觉言语动作）才能。

　　一向以来，小鹏轿车的方针都是要把高科技做好，然后做到“平权”，这是咱们必定要做的作业。可是，咱们也信任新的图灵芯片会给用户带来更高的、差异化的体会，咱们也会为用户带来更好的体会。

　　中信分析师Pingyue Wu：我的榜首个问题有关MONA。我看到MONA Max会在本月28日发布，我其实对MONA Max是十分等待的。所以我想讨教一下管理层，MONA作为在10万到15万入门等级价格带里很走量的一款车，MONA系列在小鹏轿车的全体战略里起到了怎样的效果？与此相关的问题是，由于小鹏轿车本品现在Max版别占比现已到达了100%，即全系标配Max版别。那么，MONA Max版别在MONA系列里的占比会到达多少？管理层的方针是什么？

　　何小鹏：这也是咱们会去探究的问题。我信任在15万的等级，当时还没有任何车真实完成了端到端的大模型，也没有任何车到达了超越500TOPS的大算力。现在来看，在这个等级里，咱们看到的其他整车厂基本上都叫“高速”或许“城市回忆驾驭”，咱们以为这些都不是“满血版”辅佐驾驭。

　　所以“满血版”的辅佐驾驭究竟在这个等级会有多大的用户份额？咱们自己也在探究。我信任很快就会得到答案，实践上再过一段时间咱们就可以得到真实的数据。我希望的数据份额仍是比较高的。

　　咱们来看一下职业的数据。实践上，在20万等级或许15万到20万的价格带里，有许多公司它们真实的、“满血版”的辅佐驾驭占比都很低，但小鹏轿车的占比是很高的。在这个等级究竟多高？能不能做到50%？70%？我自己也不知道。当然，我希望是一个越高越好的数据。

　　刚刚您还问到了小鹏的MONA系列，我简略与咱们共享一点。

　　MONA M03是小鹏MONA系列的榜首款车。在2026年，咱们会看到MONA系列的更多车型。MONA整个系列针对的是年青用户，咱们要做到酷、高颜值，全体的智能化十分棒，心情价值也要十分好。这方面MONA和小鹏轿车的全体逻辑仍是有差其他。我信任，下一年咱们会看到咱们的MONA系列将会在职业里变得十分有影响力、有冲击力，它会是一个很好的产品系列。

　　中信分析师Pingyue Wu：我的第二个问题是关于研制投入的分配。在小鹏轿车2025年的研制投入里，或许说2025年研制投入的增量里，管理层估计会多少会投入到AI相关的范畴？

　　吴佳铭：我来答复你关于本年研制总开销的问题。

　　小鹏轿车在2024年的研制总开销大约在65亿美元；2025年，咱们估计全年的研制开销约为85亿美元。这个数字是坚持不变的。添加的研制开销很大一部分将用于AI相关的出资，这将协助咱们进步本身的云核算才能。正如小鹏总归前说到的，这些才能将有助于公司开展人工智能轿车、主动驾驭练习以及人形机器人出产线。

　　当然，咱们也将继续在其他范畴进行出资，包含装备本地端VLA功用的智能座舱等等，这将有助于咱们可以改进多言语语音指令的交互功用。此外，咱们还将继续出资，增强个性化的客户体会。除了出资人工智能范畴外，咱们还将继续在产品车型方面进行出资。咱们计划在2025年、2026年推出更多车型，不断调整咱们的产品组合。从长时间来看，这些都有助于完善咱们的产品组合。

　　德意志银行分析师Bin Wang：我有两个关于公司财政的问题。我的榜首个问题是，我看到公司在榜首季度拿到了许多的政府补助。这些政府补助的来历是什么？其他，外汇改变对公司有哪些影响？

　　吴佳铭：在这里我想弄清一下。在榜首季度，咱们的确拿到了一些政府补助，比方退税、税务手续费、退款等等。这些收入是根据榜首季度实践收到的现金收益。从本质上来看这是一种现金回笼。但在接下来的几个季度里，我不确定咱们是否还会有相似的收入。

　　其他，您的问题里还说到了有关榜首季度外汇改变的问题。这首要收到咱们在欧洲的事务驱动。在欧洲商场，咱们的交给量相当可观：上一年，咱们在欧洲商场的交给量超越了10000台。从收入的视点来看，遭到欧元影响，榜首季度欧元的走强为咱们带来了外汇增益收益。但咱们也发现，近几个月（包含四月、五月），这种影响有所回落。咱们将继续调查，管控公司对欧元的危险敞口，保证未来不受外汇改变的过多影响。

　　德意志银行分析师Bin Wang：我的第二个问题有关二季度的毛利率。咱们看到二季度的产品组合好像有所改进，更少的MONA M03，更多的新产品，还有小鹏G7的上市。咱们是否可以以为，第二季度公司的均匀价格、毛利率环比榜首季度会有进一步的改进？

　　吴佳铭：从毛利率的视点来看，咱们现已接连七个月完成了整车赢利率的进步。这首要归功于咱们的降本作业，以及必定程度的规划经济效应。

　　展望第二季度及未来，在我看来，咱们依然有几个可以改进的当地，它们将有助于公司进一步进步整车赢利率：首要是继续改进产品组合。正如您在问题里说到的，跟着咱们推出更多新车型，并对小鹏G6、小鹏G9进行车型调整，咱们的赢利率将比旧款车型更高，这也将协助咱们进一步进步均匀价格。我想说的是，您在榜首季度看到的均匀价格可能是全年最低的，咱们将继续优化产品组合，协助公司在2025年接下来的几个季度不断进步均匀价格；第二，咱们将经过供应链优化来逐渐下降本钱；最终，根据现在咱们对第三季度、第四季度的销量猜测以及出售潜力，咱们应该可以完成更大的规划效应，这将有助于下降装备本钱、进步车辆赢利率。

　　归纳以上一切要素，进入下半年以及第四季度，咱们有决心让公司全体毛利率挨近十几个百分点的高位，然后协助咱们在第四季度完成盈余。之前咱们也与咱们沟经过相关信息。

　　杰富瑞分析师Xiaoyi Lei：我的问题是关于机器人的。咱们看到在上海车展上，小鹏的AI机器人IRON的重视度十分高。我想请问管理层，小鹏轿车在机器人和主动驾驭的协同方面会有哪些优势？接下来公司在量产的层面有没有详细的方针？

　　何小鹏：实践上，机器人在咱们公司内部是在一个彻底独立的中心运作，所以它对小鹏轿车全体的才能都是有调用的。答复您所问到的问题，例如，咱们机器人整个EEA架构便是由咱们轿车的EEA架构担任做的；机器人的关节则是由小鹏轿车的三电、动力团队在担任；机器人的脊椎、小脑和大脑则是来自小鹏的机器人团队、主动驾驭团队和座舱团队；机器人的芯片则来自咱们小鹏轿车的自研芯片团队。因而，从机器人的全体安排到Infra（根底设施）再到Crowd（用户互动），我以为有挨近七成与咱们的轿车是同源的。当然，由于机器人与轿车在具身上是不一样的，这就导致了部分才能的差异。所以，咱们的机器人也是有必定个性化的。

　　我觉得小鹏与其他机器人公司有十分大的差异。例如，咱们是以数据为导向，从头构建机器人的架构系统的；在硬件、软件、底层芯片、操作系统等视点，咱们是以超强度耦合为导向去做的。这些都会使小鹏的机器人与职业现在所看到的机器人的研制逻辑是不一致的。咱们等待小鹏的机器人能在2026年进入部分场景的量产，而且可以快速的OTA迭代。我也等待，到时小鹏的机器人会与现在商场上看到的一切机器人之间有十分大的差异。

　　（继续更新中。。。）

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